跌跌不休之际，首个受美国政府监管的稳定币悄然登场，变奏发生了…
稳定币GUSD接受政府监管，公开透明，可降低人们进入数字货币市场的风险，或就此成为一个新金融体系的基础设施。
据火星财经（ID：hxcj24h）了解，2018年9月10日，美国交易所 Gemini 和另外一个区块链创业公司 Paxos 同时获得了美国纽约金融服务局（NYDFS）的批准，可以在受政府监管的情况下发行锚定美元的数字加密货币 GUSD 和 PAX。
消息一经放出就在币圈内引起了巨大的反响。多个观点认为，较之USDT等“老牌稳定币”，Gemini 新发行的 GUSD 在透明性和风险控制上具有更大的优势，且得到保险公司保障并定期披露审计报告，购买力稳定，不会有崩盘的风险。
ShapeShift首席执行官Erik Voorhees对此评论称，人们可能轻视此事，但这是一件大事，也是加密数字货币行业重要的一步。云象区块链联合创始人邓旭在朋友圈透露，GUSD或将颠覆现有的金融体系。
据火星财经（ID：hxcj24h）了解，美国时间9月10日，纽约金融服务部(NYDFS)发布公告称，授权Winklevos兄弟创办的Gemini双子星交易所，和区块链初创企业Paxos Trust发行了各自的美元锚定币，锚定比例为1:1。
其中Gemini双子星交易所推出的是基于以太坊ERC20标准的Gemini Dollar（GUSD），目前GUSD的发行量为10万多枚，而交易所Gemini Trust Company受纽约金融服务部监管，并持有相关牌照，其发行的GUSD可谓全球首个受监管的稳定数字货币。据报道，Morgan Creek Digital Assets创始人AnthonyPompliano发布推文表示，Gemini推出稳定币意味着数字货币市场正在不断成熟。
火星财经（ID：hxcj24h）注意到，相比于 USDT 等项目，GUSD 和 Paxos 的财务状况都会公开，每一笔 GUSD 的增发都会有相应的资金入账，在美国金融监管部门的监视下，GUSD和 Paxos似乎较之USDT等传统稳定币更加的透明，也更加的“稳定”。
消息一经放出，币圈就引起了巨大的反响，云象区块链联合创始人邓旭在朋友圈透露，GUSD或将颠覆现有的金融体系。
持有该观点的并不是只有邓旭一人。道斯资本合伙人卢坚、知道创宇潘少华等人均对此观点表示了赞同。
微信公众号“通证研究”于昨日发表了名为《纽约金融局批准GUSD发行，或是世界级金融灾难的开始》的文章，目前该文章阅读量已突破10万。
该篇文章认为，GUSD的推出意味着数字美元朝着合规化的方向迈出了一大步，并进一步分析美元数字化将会使得国家壁垒消失。
加密经济获得主流商业社会的认可之路走得艰难，而横亘在其中的就是加密货币的稳定性问题。不论是比特币ETF合法化还是寻求华尔街资本的认可，加密市场巨大的价格波动性都像是一个无解的死穴。
稳定币的出现则被视为加密经济的圣杯，稳定币在加密经济和主流商业社会之间建构起了一座桥梁，为加密经济走向主流商业市场提供了一个缓冲区域。
据“通证研究”分析，稳定币的出现则会推动委内瑞拉的居民放弃对对本币的借贷行为，转向对稳定币的借贷，从而摧毁整个国家的现有金融体系，重新构建一个基于稳定币的金融体系。
而基于GUSD的“政府背景”，它似乎比USDT等更为可信，毕竟USDT一直饱受着内幕交易和财务状况不透明的的质疑。
据火星财经（ID：hxcj24h）了解，大家对GUSD的信任主要还是来源于对美元的价值认同。
通证研究认为，美元数字化虽然对政府是“灭顶之灾”，但对于大众而言却是利大于弊。
GUSD较其他稳定币的创新之处
理想化的稳定币应该具备可供大型套期保值者信赖，避险存储，在市场动荡时期波动极小，易于与企业/消费者进行交易和防止通货膨胀的功能，据火星财经（ID：hxcj24h）了解，目前市场上有三种稳定币：
1. 法定货币担保的稳定币
这种类型的稳定币使用了一种特殊的法定货币，比如美元，作为发行加密货币的抵押品。除了金融资产，其他形式的抵押品可以包括黄金、白银等贵金属，以及石油等大宗商品。
比如Tether (USDT) 或者TrustToken推出的 TrueCoin (比如 TrueUSD)，通过保证1：1的兑换比例来保证价值。USDT 是 Tether 发行的虚拟货币，按照 Tether 的承诺，他们宣称发行每个USDT都保证 1 美元存在银行。
而Gemini创始人Winklevoss兄弟发推文称，建立一个稳定币面临着信任问题和计算科学问题，而Gemini Dollar是世界上第一个同时解决了这两个问题的稳定币，这是Gemini Dollar的创新之处。所以，GUSD的优势一是解决信任问题，另一个是解决技术问题。
相比于USDT而言，GUSD不仅受到政府监管，其发行方还具有较强的品牌效应。
解决技术问题主要是依靠以太坊的ERC20标准，GUSD的生成和转出情况对投资者完全公开透明。而USDT使用的是自己的发币机制，数据真实性一直被人诟病。一些批评者指出，Tether 的中心化将带来和传统中心化金融机构一样的问题。发币机构如果缺乏监管，那么超发、滥发、暗箱操作都很难避免，也会在巨额利益的驱动下逐步走向不透明。如同这些批判者预言的那样，Tether 也有走向不透明的趋势。
也就是说，尽管基于区块链技术的可追溯性，我们可以查到市面上一共发行了多少USDT，但却无法追查到Tether公司美元储备的真实性。
USDT一直被怀疑并没有在银行里存入与发行量相称的美元储备金，同时Tether公司不接受第三方审计，存在哪家银行，账上有多少钱一直是个谜。而Gemini承诺将在每月接受会计事务所对美元存款的审计，并定期发布审计报告。
2.加密货币担保的稳定币
类似于以法定货币做担保的稳定币，它的抵押品只不过换成了另一种加密货币，而不是现实世界中的有形商品或者法定货币。这种模式的关键优势在于，它可以在相互不信任的情况下建立价值关联，也就是，在智能合约中运行标的资产。好处是，智能合约里的资产数额是透明的，可以独立核实。
这种实现方式虽然解决了信任风险，但带来了浮动性风险：因为抵押物的价值会有波动，我们要确保单位的稳定货币有足够的抵押。如果抵押物升值并没有太大影响，但是如果抵押物减值，系统需要对此做出反应，我们需要保证单位货币的抵押物的价值(collateral value)始终大于1。
浮动性风险在于，如果市场发生巨大波动或者黑天鹅事件，抵押物价值(collateral value)严重低于了相应的代币票面价值，那么就会爆仓。就和抵押房产一样的，如果抵押物迅速贬值，整个系统崩溃的风险就加大，08年的次信贷危机就是这么产生的。
3.由算法控制的稳定币
这种稳定币背后没有任何抵押物的支持，而是以一种预期的方式保持价值的稳定。比如，无担保的稳定币可以设置一个发行规则，根据稳定币价值的变化调整该币的供应数量。这类似于中央银行的做法。在现实世界里，中央银行通过调节利率和流动性等方式来保持购买力的相对稳定性，此外央行还有包括大量的外汇储备作为武器。但需提醒是，算法银行没有信任风险，但依然有浮动性风险。
MakerDAO经济研究员、中国社区负责人潘超认为，稳定币的出现是解决中本聪设计点对点现金中的缺陷。比特币的设计中，中本聪模仿黄金的固定供给数量与通缩的性质。模仿金本位的设计使得比特币无法适应需求的变化，成了投机者的目标。比特币的通缩性质惩罚了“贷方”（设想你几年前借了一笔比特币计价的贷款）。
潘超表示稳定币市场与其他加密货币市场（如以太坊、EOS等）有着根本的不同。稳定币市场是货币市场（Money market），而其他加密货币更接近股票市场（Stock market）。
诺贝尔经济学奖获得者、瑞典经济学家Bengt Holmstrom对两者做过清楚的比较，具体可见其论文《Understanding the role of debt in the financial system（理解债务在金融系统的作用）》（智堡研究所 (id: investlism) 对此论文也做过分析）以及 2017 年的演讲 《Debt and Money Markets（债务和货币市场）》。
在 Bengt 看来，货币市场与股票市场有着根本的不同。股票市场是为了提供风险分担，而货币是市场是为了提供流动性。重要的一点，货币市场天生是不透明的，不透明性在很多情况下反而可以提供更好的流动性。
Bengt 举了几个例子，钻石集团 DeBeers 在批售钻石的时候，只允许购买者查看正确钻石是否发货正确，而不允许其检查每颗钻石的细节成色，因为购买者会吹毛求疵，极力选择最好的钻石包裹，大大增加交易成本和成交量。
相反，DeBeers 凭借其良好的信誉和保证金 (collateral) 保证了钻石的质量。同样的例子，美联储不会向公布向其贴现窗口贷款的具体银行，因为这会造成流动性溢价。
稳定币的目标是，成为全球性的、无需法定的数字现金，也可以理解为数字美元。因此，它的总市场规模就是世界上所有资金的全部：约90万亿美元。从本质上看，稳定币的机会可能是整个市场。业内专家分析认为，美元近几十年所积累的信用与信誉远大于其他国家，人们根据过往几十年的信息形成预期，并非一朝一夕能改变，数字美元统治全球或许只是时间问题，除非基础理论发生根本性革新。
市场上除却一片欢呼声之外，对GUSD的推出持保守态度的人也不在少数。MakerDAO中国区负责人潘超和独立经济学家金岩石均对火星财经（ID：hxcj24h）透露：“目前市场夸大了GUSD的重要性。”
独立经济学家金岩石在接受火星财经（ID：hxcj24h）采访时表示，GUSD可能部分取代的USDT，但是未必有“颠覆性”的影响力。据了解，目前 USDT 已成为主流交易所的基础锚定货币，拥有20亿美金的流通量，并且价格基本保持1美元稳定。
区块链律动的分析佐证了金岩石这一言论，区块链律动发文表示“相对于 USDT 等未经过审计的稳定币来说，GUSD 受到纽约金融服务部的监管，具有合规性，在在透明性和风险控制上具有明显优势，一旦普遍采用，将会压缩 USDT 等其他稳定币的市场份额，对市场上其他的稳定币造成冲击。但是对于一些灰色经济地带，USDT等稳定币仍有很大的操作空间。”
MakerDAO中国区负责人潘超认为，GUSD的透明性会高于USDT，但是这并不代表这GUSD将会取代USDT，“毕竟透明性不是USDT的主要问题。”
金岩石向火星财经（ID：hxcj24h）透露，GUSD是法币数字化的一种，但是由于其监管方为美国纽约金融服务局（NYDFS），因此GUSD仍属于一种局部货币。这一点也是保守态度方的主要论点。
Moneyness研究院认为，GUSD的“受政府”监管并不具备足够的说服力，NYDFS只是一个地方监管部门，在美国州级金融部门的监管并不意味着可以在全美有效，纽约金融服务局上面还有 SEC 和美联储，货币的监管问题主要还是得看美联储的态度。
原中国银行副行长王永利表示，美元数字化摧毁国家壁垒是夸大其词。他表示，美元是美国的主权货币，即使在美国，能否在美元之外再流通以美元储备支撑的其他货币，至少必须得到美联储的批准，而不是所谓的“纽约金融服务部”就能批准，“纽约金融服务部”最多只能作为这种货币的美元储备托管机构。
这种“稳定币”能否得到美联储批准，能否在美国广泛流通，还是只能在一定的商圈范围内使用并得到严格控制，还存在极大的不确定性。
也就是说，NYDFS的重量级还不足以为GUSD的“颠覆性”进行背书。
任何货币的发行都必须要有基础信用，市政府的局部货币依托的是地方的政府信用，基于以上原因金岩石认为，GUSD也可以被认为是地方债的一种替代。
此外，Moneyness研究院还指出GUSD发行的美元是存放在美国的在岸银行账户上的，这个账户适用FDIC “pass-through”存款保险。
存款保险确实增强了Gemini USD的信用，不过FDIC的保额是有25万美元的上限的，并且就目前透露出的消息来看，我们尚且无法确定GUSD是否会提供狭义上的100%存款准备或者100%足额保险。
GUSD这种受政府监管的稳定币未来可能在某种程度上影响到USDT的市场份额，但短时间内还是很难取代USDT。倘若这次推出的稳定币未来想占据主流市场就需要上线后表现出其稳定的特性，同时也能展现出其高流动性，另外也需要考虑到USDT对自身存在的问题如果没及时得到解决，那么这次推出的稳定币也是有可能趁机赶超USDT。
万象区块链的肖风博士在2018届区块链全球峰会闭幕式上表示“作为价值尺度和交换媒介的稳定币，在未来一年有望产生”，稳定币“正规军”出现，或将充当价值尺度和交换媒介。
► 作者：吴英俊、张雪，本文系火星财经原创文章，转载请后台留言。添加微信huyalu08，加入火星财经读者交流群，让我们产生更有价值的互动和连接。
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